宝丰能源(600989):Q3扣非业绩逆势增长,新项目稳步推进

#核心观点：1、公司2025年前三季度实现营业收入355.43亿元，同比增长46.43%；扣非归母净利润89.72亿元，同比增长82.85%。2、2025年第三季度单季实现营业收入127.25亿元，同比增长72.49%，环比增长5.61%；扣非归母净利润33.92亿元，同比增长144.03%，环比增长13.74%。3、2025年1-9月公司聚乙烯销量183.11万吨，同比增长121.82%；聚丙烯销量178.50万吨，同比增长116.55%；焦炭销量517.54万吨，同比下降2.60%。4、2025年第三季度聚乙烯销量67.82万吨，环比增长6.25%；聚丙烯销量66.71万吨，环比增长6.50%；焦炭销量177.39万吨，环比增长4.18%；焦炭售价环比增长6.71%，焦炭价差环比增长74.14%。5、宁东四期烯烃项目于2025年4月开工建设，计划2026年底建成投产；新疆烯烃项目、内蒙二期烯烃项目前期工作正在积极推进。6、2025年第三季度经营性净现金流55.92亿元，环比增加10.19亿元；2025年1-9月回购总金额接近10亿元；实施半年度现金分红20.36亿元。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司营收分别为503.89亿元、547.90亿元、587.40亿元；归母净利润分别为122.08亿元、137.33亿元、150.23亿元，同比分别增长92.62%、12.50%、9.39%；EPS分别为1.66元、1.87元、2.05元，对应PE分别为10.87倍、9.67倍、8.84倍，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：1.原材料价格大幅上涨的风险；2.业务开拓不及预期的风险；3.经营规模扩大带来的管理风险；4.项目建设不及预期的风险等。

  

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