长城汽车(601633):营收稳步增长,智能新能源提速品牌向上

#核心观点：1、2025年1-9月公司实现营业总收入1535.8亿元，同比增长8.0%；归母净利润86.3亿元，同比下降17.2%；扣非归母净利润54.8亿元，同比下降34.4%。2、3Q25公司实现营业总收入612.5亿元，同比增长20.5%；归母净利润23.0亿元，同比下降31.2%；扣非归母净利润18.9亿元，同比下降30.4%。3、2025年1-9月，公司销售92.3万辆，同比增长8.2%；海外销售33.4万辆，同比增长3.1%；新能源销售27.9万辆，同比增长31.7%。4、3Q25公司销售35.4万辆，同比增长20.2%；海外销售13.7万辆，同比增长11.2%；新能源销售11.8万辆，同比增长49.2%。5、3Q25公司毛利率为18.4%，同比下降2.4个百分点；净利率为3.8%，同比下降2.8个百分点。6、3Q25整体期间费用率为10.5%，同比下降1.0个百分点；销售费用率4.8%同比不变，管理/研发/财务费用率分别为1.6%/3.9%/0.2%，同比分别下降0.3/0.1/0.6个百分点。7、公司以“ONE GWM”品牌战略为核心，构建智能产品体系，锁定智能新能源赛道，强化越野及全球化优势。8、公司积极拓展海外事业，建立9大研发基地和5大软件研发中心，形成全球化研发布局，已出口到170多个国家和地区，海外销售渠道超1400家。

  

   #盈利预测与评级：预计25-27年归母净利润分别为128.6亿元、167.7亿元、206.3亿元。维持“强烈推荐”投资评级。

  

   #风险提示：国际贸易存在不确定性等因素可能对汽车行业产生波动影响；汽车行业竞争更加激烈。

  

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