纵横股份(688070):25Q3扭亏为盈,业绩拐点显现

#核心观点：1、公司2025年第三季度实现扭亏为盈，业绩拐点显现。25Q1-Q3营收3.22亿元，同比增长57%；归母净利润-1981万元，同比减亏3363万元；扣非净利润-2191万元，同比减亏3689万元。25Q3单季营收1.88亿元，同比增长53.8%，环比增长95.8%；归母净利润1652万元，扣非净利润1545万元，均扭亏为盈。2、毛利率保持稳定，25Q1-Q3综合毛利率48.9%，同比微降0.7个百分点；25Q3综合毛利率45.7%，同比下降4.0个百分点，环比下降8.2个百分点。3、期间费用率下降，规模效应显现。25Q1-Q3期间费用率51.7%，同比下降16.3个百分点；管理费率15.58%，同比下降2.78个百分点；销售费率23.60%，同比下降6.27个百分点；公司在承担2025年限制性股权激励费用1026.86万元的情况下，销售费率和管理费率显著降低。4、公司加速低空经济平台建设，已在国内多地联合地方平台公司打造低空数字经济应用示范项目，累计中标相关业务项目近2亿元。5、公司全面推进国内外市场发展，在低空数字经济领域形成“无人值守系统+纵横云+AI”低空数据服务体系，在国内多地开展应用示范并实现商业闭环；在低空物流领域参股四川低空经济产业发展有限公司，聚焦低空物流强链补链；同时推动全谱系无人机出海，积极开拓海外市场。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为5.96亿元、7.27亿元、8.59亿元，同比增长25.6%、22.1%、18.2%；归母净利润分别为1137万元、5131万元、9632万元，同比扭亏为盈、增长351.28%、增长87.73%；对应EPS分别为0.13元、0.59元、1.10元；对应PS分别为8倍、6倍、5倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：市场竞争风险、行业风险、毛利率下滑风险、大股东离婚股权分割带来的风险。

  

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