宝丰能源(600989):烯烃产销增长提升业绩,煤制烯烃优势显著-公司简评报告

#核心观点：1、公司2025年三季报显示，营业收入355.45亿元，同比增长46.43%，归母净利润89.50亿元，同比增长97.27%。第三季度营业收入127.25亿元，同比增长72.49%，环比增长5.61%，归母净利润32.32亿元，同比增长162.34%，环比下降1.48%。2、内蒙260万吨/年煤制烯烃及配套40万吨/年绿氢耦合制烯烃项目建成投产并全面达产，带动聚烯烃产销量大幅增长。2025年前三季度聚乙烯销量183.11万吨，同比增长121.82%，聚丙烯销量178.5万吨，同比增长116.55%，EVA销量16.62万吨，同比增长70.29%。焦炭销量517.54万吨，同比下降2.60%。3、产品价格方面，聚乙烯均价6623元/吨，同比下降6.49%，聚丙烯均价6333元/吨，同比下降5.63%，EVA均价8817元/吨，同比上涨2.08%，焦炭均价1008元/吨，同比下降28.39%。4、煤炭价格下行，外购气化原料煤价格448元/吨，同比下降19.02%，外购炼焦精煤价格740元/吨，同比下降31.82%，外购动力煤价格325元/吨，同比下降23.99%，成本优势增强盈利能力。5、新项目进展：10万吨/年醋酸乙烯项目投产，OCC装置开车成功，宁东四期烯烃项目于2025年4月开工建设，计划2026年底建成投产，新疆烯烃项目和内蒙二期烯烃项目前期工作积极推进。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为121.13亿元、139.62亿元、152.89亿元，EPS分别为1.65元、1.90元、2.08元，对应PE分别为11倍、10倍、9倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：产品价格大幅下滑，新项目进展不及预期。

  

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