歌尔股份(002241):AI眼镜布局蓄势,声学业务借新品周期强势修复

#核心观点：1、公司2025年第三季度营收305.57亿元，同比增长4.42%；归母净利润11.71亿元，同比增长4.51%；归母扣非净利润10.34亿元，同比增长19.91%。2、25Q3毛利率13.19%，同比提升1.75个百分点；研发费用率5.84%，同比提升1.05个百分点。3、25H1智能硬件业务营收203.41亿元，同比增长2.49%；毛利率11.51%，同比提升2.27个百分点。4、AI智能眼镜市场规模预计从2025年12.3亿美元增长至2032年34.2亿美元，复合年均增长率22.4%。5、公司在AI眼镜领域具备光学-声学-结构-制造全链路闭环能力。6、智能声学整机业务受益于苹果AirPods Pro 3新品发布及iPhone 17销售强劲，Counterpoint Research数据显示iPhone 17全系在中国与美国市场上市前10日销量较iPhone 16同期增长14%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025年收入1045.80亿元，归母净利润35.22亿元；2026年收入1158.69亿元，归母净利润44.96亿元；2027年收入1280.73亿元，归母净利润50.36亿元。给予26年30倍PE，目标价38.7元，维持“买入-A”投资评级。

  

   #风险提示：终端需求恢复不及预期；AI眼镜行业发展不及预期；市场竞争加剧。

  

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