康斯特(300445):2025Q3扣非净利高增,海外市场回暖-2025Q3点评

#核心观点：1、2025年Q1-3公司实现营收3.94亿元，同比增长10%，归母净利润9432万元，同比增长5%，扣非归母净利润8868万元，同比增长8%。2、2025年Q3单季度营收1.48亿元，同比增长22%，归母净利润4020万元，同比增长31%，扣非归母净利润3804万元，同比增长36%。3、2025年Q1-3销售毛利率65.43%，同比提升0.75个百分点，销售净利率23.62%，同比下降1.03个百分点；2025年Q3单季度销售毛利率67.81%，同比提升1.07个百分点，销售净利率27.40%，同比提升2.65个百分点。4、2025年Q1-3期间费用率41.37%，同比上升1.41个百分点，其中销售费用率15.64%，同比下降0.95个百分点，管理费用率11.46%，同比上升0.81个百分点，财务费用率-0.37%，同比上升0.56个百分点，研发费用率14.64%，同比上升0.98个百分点。5、2025年Q1-3校准测试产品营收3.75亿元，同比增长9%，其中Q3同比增长21%；数字化平台业务营收1404万元，同比增长36%，其中Q3同比增长77%。6、2025年Q1-3国际市场营收1.93亿元，同比增长9%，其中Q3同比增长22%；国内市场营收2.01亿元，同比增长11%，其中Q3同比增长23%。7、2025年Q1-3经营性净现金流1.38亿元；存货周转天数287天，同比减少33天；应收账款周转天数64天，同比减少6天。8、美国市场增速恢复，欧洲/中东/非洲市场增速改善，新加坡运营中心非美订单占比提升至40%，关税及运费支出同比减少30%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司归母净利润分别为1.41亿元、1.63亿元、1.88亿元，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：下游需求波动、新业务拓展不及预期、汇率波动等风险

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。