中国神华(601088):25Q3发电业务发力,业绩稳健,资产注入值得期待-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营业收入2131.51亿元，同比下降16.6%；归母净利润390.52亿元，同比下降10.0%。2、2025年第三季度公司实现营业收入750.42亿元，环比增长9.5%；归母净利润144.11亿元，环比增长13.5%。3、2025年第三季度煤炭业务商品煤产量8550万吨，环比增长3.1%；煤炭销售量1.116亿吨，环比增长5.7%；煤炭业务毛利率29.0%，环比下降3.5个百分点。4、2025年第三季度发电业务售电量601.8亿千瓦时，环比增长32.4%；发电业务毛利率24.2%，同比上升8.6个百分点，环比上升7.3个百分点。5、公司拟收购控股股东国家能源集团13项资产，标的资产2024年合计营业收入1259.96亿元，扣非归母净利润80.05亿元；重组后上市公司煤炭在产产能预计增厚74.5%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润为550.43亿元、590.02亿元、617.57亿元，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：煤炭价格大幅下降；火电需求不及预期；项目建设慢于预期。

  

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