双良节能(600481):25Q3业绩转正,盈利能力有望持续修复

#核心观点：1、2025年Q1-3实现营业收入60.76亿元，同比下降41.27%；归母净利润-5.44亿元，同比实现减亏。2、2025Q3实现营收16.88亿元，同比下降49.86%；实现归母净利润0.53亿元，同比实现转正。3、2025Q3毛利率20.43%，同比+9.13pct，净利率3.05%，同比+5.57pct。4、节能节水装备领域稳步推进，包括溴化锂冷热机组、换热器、空冷系统业务进展。5、新能源装备领域重点拓展氢能新业务，签订绿电制氢系统合同并中标海外项目。6、光伏产品方面硅片产能规模效应逐步显现，与上下游企业深化合作。7、拟定增发行26313万股，募集资金不超过12.9亿元，用于零碳智能装备建设平台和先进智能制氢装备业务研发。

  

   #盈利预测与评级：下调25年盈利预测，新增26-27年盈利预测，预计25-27年盈利预测分别为-4.74、6.35、11.33亿元，对应PE分别为-25X、18X、10X，维持买入评级。

  

   #风险提示：原材料价格波动风险，光伏装机量不及预期，市场竞争加剧等。

  

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