歌尔股份(002241):盈利水平持续提升,深化AR领域布局助力长期发展

#核心观点：1、歌尔股份2025年三季报显示，25Q1-Q3实现营收681.07亿元，同比-2.21%；归母净利润25.87亿元，同比+10.33%；扣非归母净利润20.67亿元，同比+1.02%。2、25Q3单季度实现营收305.57亿元，同比+4.42%；归母净利润11.71亿元，同比+4.51%；扣非归母净利润10.34亿元，同比+19.91%。3、25Q1-Q3毛利率为13.19%，同比+1.75pct；25Q3毛利率为12.85%，同比+1.49pct，主要系产品结构优化带动盈利能力提升。4、25Q1-Q3期间费用率为9.78%，同比+2.05pct，其中研发费用率为5.84%，同比+1.05pct，公司持续加大研发投入。5、公司积极推进外延并购，歌尔光学通过增发注册资本方式取得上海奥来100%股权，以增强在光波导等晶圆级微纳光学器件领域竞争力，并加快形成成熟产能。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-27年营业收入分别为1007.70、1166.24、1397.80亿元，同比-0.2%、+15.7%、+19.9%；预计2025-27年归母净利润分别为30.80、41.63、54.01亿元，同比+15.6%、+35.2%、+29.7%；预计2025-27年EPS分别为0.88、1.19、1.54元。维持“增持”评级。

  

   #风险提示：下游需求不及预期，歌尔微分拆上市进度不及预期，客户相对集中风险, 拟收购事项尚未完成存在不确定性。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。