蓝晓科技(300487):3Q25毛利率创新高,所得税及汇兑等拖累净利润

#核心观点：1、3Q25收入6.86亿元，同比增长14.9%，环比增长2.3%；归母净利润2.07亿元，同比增长7.7%，环比下降17.6%，略低于预期，主要受汇兑损益及税会差异影响。2、3Q25毛利率环比提升4个百分点至55.6%，创单季度新高，受益于高端产品占比提升。3、1-3Q实现营收19.33亿元，同比增长2.2%；归母净利润6.52亿元，同比增长9.3%；经营活动现金流净额5.39亿元，同比增长20.5%。4、生命科学板块是长期成长主要驱动力，多肽固相合成载体在多个头部GLP-1多肽类项目推进，Protein-A产品获国内外药企测试通过和替换验证，乳铁蛋白项目完成客户测试，小核酸载体产品涵盖多个临床阶段项目。

  

   #盈利预测与评级：分别下调2025/26年净利润8%/8%至9.5/12.0亿元。维持目标价65元不变，对应27.4倍2026年市盈率，较当前股价有12%上行空间，维持跑赢行业评级。

  

   #风险提示：行业竞争加剧，生命科学新产品放量进度不及预期。

  

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