上海港湾(605598):卫星太阳翼能源系统核心企业,深度受益于卫星互联网浪潮-公司跟踪报告

#核心观点：1、公司深度布局商业航天卫星能源系统，打造第二成长曲线。子公司伏羲炘空聚焦卫星、空间飞行器等领域的轻量化、低成本、高效能空间能源系统解决方案。2、公司能源系统产品已累计保障16颗卫星顺利发射，40余套卫星电源系统、太阳帆板及结构机构持续在轨稳定运行。客户覆盖长光卫星、时空道宇等二十余家卫星总体单位。3、报告期内公司实现新签订单3402万元。公司紧随商业航天服务出海趋势，聚焦东南亚、中东等“一带一路”沿线及新兴区域，正与多家东南亚潜在客户洽谈合作机会。4、伏羲炘空产品全面覆盖卫星能源系统，包括各类钙钛矿太阳电池、平板卫星用柔性折叠太阳翼、砷化镓太阳电池阵等。累计已有19项能源系统相关核心专利获得受理或授权。5、23年8月，公司投产运行一条空间级钙钛矿电池生产线及一条柔性太阳阵总装线，配套科研生产场地6500平。公司自主研制关键物料太阳电池片，已建立从仿真设计、生产加工到试验测试的全要素能源系统及结构机构部组件生产流程。6、根据SpaceX披露，Starlink V3卫星的太阳翼尺寸接近V2卫星的两倍，太阳翼阵面扩张已成未来发展趋势，公司将深度受益。7、子公司晶皓新能源柔性钙钛矿电池已完成在轨测试并实现技术突破。25年3月，其钙钛矿太阳能电池组件成功完成在轨测试，并在超过三个月的在轨运行后仍保持稳定的电性能。8月，公司研发的大尺寸超薄柔性钙钛矿太阳能电池光电转化效率达到19.1%，成功刷新该领域的纪录。8、柔性钙钛矿太阳能电池具有高光电转换效率、低成本、空间可靠性兼容等优势，将成为新一代商业航天电池技术发展方向。9、商业航天蓄势待发，组网密集期已经到来。星网完成第十二发组网星发射，两个半月内完成8次发射，发射频率大幅提速。垣信发射第六批组网星，在轨数量达108颗，预计26年年中将共计发射324颗，年底648颗；2027年1296颗，2030年后达15000颗。10、卫星物联网进入商用试验期，将成为卫星应用新增量。工信部发布《工业和信息化部关于组织开展卫星物联网业务商用试验的通知(征求意见稿)》，卫星物联网业务商用试验期为2年。公司参与建设的吉利星座已完成一期组网，是我国首个完成组网并具备规模化应用能力的低轨卫星物联网星座。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营收为18.31/21.39/25.52亿元；归母净利润为1.83/2.37/3.03亿元；PE为38/29/23。首次覆盖，给予“推荐”评级。

  

   #风险提示：技术研发进度不及预期风险；政策支持不及预期风险；商业化落地不及预期风险等。

  

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