龙净环保(600388):业绩超预期,"矿电联动"前景广阔-季报点评

#核心观点：1、龙净环保2025年第三季度实现营收31.75亿元，同比增长60.16%，环比增长16.82%；归母净利润3.35亿元，同比增长54.99%，环比增长28.65%，高于预期。2、2025年前三季度累计营收78.58亿元，同比增长18.09%；归母净利润7.80亿元，同比增长20.53%；扣非净利润7.38亿元，同比增长26.19%。3、前三季度新增环保设备工程合同76.26亿元，期末在手环保设备工程合同197.41亿元。4、储能电芯现有产能约8.5GWh，2025年前三季度交付5.9GWh，95%以上外销。5、绿电业务前三季度贡献净利润近1.70亿元；拉果错一期200MW光伏+540MWh储能系统项目1H25实现营收8237万元，净利润5967万元。6、黑龙江多铜一期200MW风光项目、巴彦淖尔分布式光伏5.6MW已建成发电，另有70MW自发自用风电项目预计四季度完成调试。7、公司投资麻米措源网荷储一体化能源站项目，总投资约23.91亿元，预计2026年第二季度投运；收购刚果（金）GML公司80%股份，获取140MW凯兰庚水电站项目开发权，总投资约3.99亿美元。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为12.10亿元、15.44亿元、19.20亿元，对应EPS分别为0.95元、1.22元、1.51元。维持“买入”评级，目标价21.62元。

  

   #风险提示：新增环保订单不及预期，风光运营投产进度不及预期，储能电芯行业竞争加剧。

  

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