新瀚新材(301076):芳香族酮类产品龙头,技术及产业链优势显著-首次覆盖报告

#核心观点：1、公司是基于傅克反应的芳香族酮类产品龙头，技术及产业链优势显著，产品品种规格齐全，具备芳香酮类产品产能9800吨/年。2、特种工程塑料核心原料主要为氟酮，是生产PEEK的主要原材料，与全球前三大PEEK生产商及国内领先生产商长期合作；全球现有PEEK产能约2.10万吨/年，规划新增产能约2050吨/年，全球氟酮市场需求量达8820-10080吨/年，待规划产能投产后预计将达1.29-1.48万吨/年。3、光引发剂终端客户稳定，已与IGM等国内外光固化材料领域客户建立稳定合作关系；我国光引发剂产值由2018年的31.1亿元增至2023年的45.9亿元，CAGR为8.1%。4、化妆品原料高端市场蓬勃发展，主要产品HAP应用于中高端化妆品；GMI预计到2028年全球新型化妆品防腐剂市场规模将超过6.4亿美元。5、轻量化产业趋势下氟酮需求空间广阔，伴随低空经济及机器人的发展，PEEK需求有望大幅提振；公司IPO募投项目年产8000吨芳香酮及其配套项目预计在2025年12月完全建成达产，还布局有多种可运用于医药、农药等领域的精细化工中间体。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司归母净利润分别为0.79、0.85、1.00亿元，折算EPS分别为0.45、0.49、0.57元/股。首次覆盖，给予“增持”评级。

  

   #风险提示：下游需求不及预期、客户验证、新增产能爬坡进度不及预期风险。

  

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