拉卡拉(300773):业务结构持续优化,跨境与SaaS构筑新动能-2025年中报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入26.5亿元，同比下降11.1%；归母净利润2.3亿元，同比下降45.3%。2、数字支付业务收入23.6亿元，占比近90%；支付总交易金额1.96万亿元，同比下降9.2%，其中银行卡交易1.30万亿元，同比下降12.2%，扫码交易0.66万亿元，同比下降2.6%。3、公司主动调整业务结构，减少低毛利小微商户，聚焦中大型客户，中大型客户新增数量900家，占比提升至60%。4、跨境支付交易金额371亿元，同比增长73.5%；外卡受理活跃用户同比增长72%，外卡交易金额同比增长210%。5、科技服务业务收入1.4亿元，同比下降17.5%，主要因收缩供应链金融业务；SaaS产品已服务超10万家用户，投资的天财商龙2025年上半年实现收入1.8亿元，6月开始纳入合并报表。6、AI技术服务注册用户近800万，月活用户150万，AI智能体应用于商户服务提升运营效率和用户体验。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司营业收入为54.61亿元、55.28亿元、56.14亿元，归母净利润为4.22亿元、4.41亿元、4.98亿元，摊薄每股收益为0.54元、0.56元、0.63元。维持“增持”评级。

  

   #风险提示：行业竞争加剧、地缘政治风险、SaaS业务推广不及预期

  

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