广和通(300638):FWA高增巩固主业,AI端侧/机器人批量交付

#核心观点：1、剔除锐凌无线并表影响后，公司主体业务2025年上半年营收同比增长23.49%，归母净利润同比增长6.54%，维持稳健增长。2、FWA业务快速增长，预计印度市场今年有望实现较大增长；北美、印度FWA市场5G渗透率不高，后续仍有较大发展空间。3、车载业务继续开拓新客户，持续推进4G模组向5G升级。4、高度重视AI端侧与机器人战略方向，自主研发并发布Fibocom AI Stack技术平台，推出多品类解决方案；割草机器人解决方案已实现量产出货，新推出的RTK视觉融合定位方案已与多足机器人领域头部厂商达成合作。5、公司计划于中国香港交易所IPO上市，募集资金将继续投向AI模组及机器人等方向，进一步加快产业布局。

  

   #盈利预测与评级：维持“优于大市”评级。预计2025-2027年公司营收分别为82.28亿元、99.72亿元、119.62亿元，归母净利润分别为5.19亿元、6.80亿元、8.53亿元，对应EPS分别为0.68元、0.89元、1.11元。给予公司2026年PE为37倍，对应目标价为32.89元。

  

   #风险提示：机器人业务进展不及预期；竞争加剧。

  

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