兴业科技(002674):加快海外客户开拓-半年报点评

#核心观点：1、2025年第二季度公司营收7亿元，同比增长7%，归母净利润0.12亿元，同比减少45%。2025年上半年营收13亿元，同比增长6%，归母净利润0.3亿元，同比减少45%。2、2025年上半年鞋包带用皮革收入9亿元，同比减少0.06%，汽车内饰用皮革收入3.8亿元，同比增长30%，二层皮胶原产品原料收入0.5亿元，同比减少30%。3、鞋包带皮革国内销量受消费信心影响有所下降，但外销部分受益于已合作客户销量增长及新开发海外品牌客户保持快速增长。4、汽车内饰皮革受益于国内乘用车市场发展及新能源车产销量增长，合作客户车型销量增加及新供应车型销量增长带动销量提升。5、公司为adidas、REDWING、COLEHAAN、ZARA等海外品牌供应链批量供货，产品定位于中高端。6、公司在印尼和越南布局海外工厂，贴近海外品牌客户加工厂，缩短交货周期，快速响应需求，满足本地化供应需求，有利于海外市场拓展。7、公司拥有多个生产基地，产品涵盖鞋包带用皮革、汽车内饰用皮革、电子包覆皮革、二层皮革、二层胶原蛋白原料等。8、规模化产能使公司在原材料采购方面能整合资源，获取皮源市场信息，对供应商有较强议价能力，有效控制采购成本。9、多样化产品矩阵、多元化销售渠道、多应用领域客户结构确保原料皮均衡消化，分摊固定费用，降低单位固定成本，形成规模效应。

  

   #盈利预测与评级：考虑内销疲软，小幅调整盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为1.4亿元、1.8亿元、2.0亿元，原值为1.5亿元、1.8亿元、2.3亿元。PE分别为32倍、26倍、23倍。维持“增持”评级。

  

   #风险提示：关税政策变化、流行趋势变化、原材料价格波动、汇率波动、环保政策调整、产能投产节奏低于预期等风险。

  

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