淮北矿业(600985):25Q2归母净利环比-51％,储备项目增量可期-财报点评

#核心观点：1、25H1公司实现营收206亿元，同比-45%，归母净利10.3亿元，同比-65%。25Q2营收101亿元，同比-49%/环比-5%，归母净利3.4亿元，同比-75%/环比-51%。2、25H1煤炭产量891万吨，同比-13.7%，商品煤外销量648万吨，同比-19.4%。25Q2煤炭产量460万吨，环比+6.8%，外销量350万吨，环比+17.9%。25H1煤炭销售均价835元/吨，同比-27%，25Q2均价748元/吨，环比-20.3%。25H1吨煤成本469元/吨，同比-17%，25Q2吨煤成本426元/吨，环比-18.1%。3、25H1煤化工毛利3245万元，同比扭亏。25Q2焦炭销量98.3万吨，环比+40.2%，售价1361元/吨，环比-9.2%，洗精煤采购均价1006元/吨，环比-16%。25H1临涣焦化净利润-2.1亿，较同期减亏。25Q2甲醇产量18.7万吨，环比+57.6%，售价2070元/吨，环比-7.5%，乙醇销量12.9万吨，环比+41.2%，售价4979元/吨，环比+4.2%。25H1碳鑫科技净利润-0.6亿，较同期减亏。4、截至2024年末煤炭核定产能3585万吨/年，在建陶忽图产能800万吨/年，剩余可采储量20.29亿吨，可采约57年。陶忽图煤矿资源储量14.29亿吨，截至25中报副井与中央风井、副井与主井提前贯通，中央风井具备提升条件。5、在建聚能发电2×660MW超超临界燃煤发电项目#2冷却塔外筒到顶，铁路专用线和电力送出线路开工建设。雷鸣科化河南南召青山矿项目开工建设，取得云南华坪干箐矿采矿权，收储2347万吨涡北矿深部资源。

  

   #盈利预测与评级：预计公司25-27年归母净利分别为23.3/30.9/39.2亿元，对应EPS为0.86/1.15/1.46元，首次覆盖，给予“增持”评级。

  

   #风险提示：信湖矿复产不及预期、下游煤电需求大幅下滑、在建项目进度不及预期、煤化工需求不及预期。

  

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