南微医学(688029):可视化放量＆海外高增长,新增拉动凸显-2025年半年报点评报告

#核心观点：1、公司2025年H1收入15.65亿元，同比增长17.4%；归母净利润3.63亿元，同比增长17.0%。Q2收入8.66亿元，同比增长21.4%；归母净利润2.02亿元，同比增长21.2%。2、2025年H1海外收入8.98亿元，同比增长43.8%，主要受CME并表等因素拉动。3、分区域看，欧洲、中东及非洲区域营收4.2亿元，同比增长89%；美洲区域营收3.4亿元，同比增长22%；亚太（非中国大陆）区域收入1.5亿元，同比增长23%；中国大陆收入6.6亿元，同比下滑7%。4、分板块看，内镜诊疗耗材收入12.18亿元，同比增长8.0%；外周及肿瘤介入产品收入1.14亿元，同比增长2.5%；可视化产品收入0.16亿元，同比增长13.4%。5、2025年H1公司毛利率64.9%，同比下降3.1个百分点；净利率24.3%，同比提升0.3个百分点。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业总收入分别为33.04亿元、39.46亿元、46.87亿元，同比增长率分别为19.93%、19.41%、18.78%；归母净利润分别为6.64亿元、8.02亿元、9.65亿元，同比增长率分别为20.08%、20.66%、20.42%。对应2025年26倍PE，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：行业竞争加剧的风险；国内外政策变动的风险；新产品商业化不及预期的风险。

  

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