永辉超市(601933):门店调改持续推进,自有品牌建设初见成效

#核心观点：1、自有品牌确立为长期发展核心抓手，聚焦品质永辉、永辉定制、永辉有机三大板块，2025年规划分别推出约60款、50-100款、30-50款新品，开发周期超4个月，强调质价比与安全性。代表产品伊利950ml冷藏纯奶上市两月销售突破3000万元，预计全年达2亿元，未来有望出现多个1-10亿元级爆款。供应链推进头部供应商整合与源头直采，目标实现80%-90%商品全国统一，依托五大商品中心满足区域差异化。2、门店调改进展顺利，累计完成约200家门店调改，28个大区具备独立改造能力，新模式聚焦购物中心场景，店型集中在1500-2500平米，单店日销30-40万元即可实现盈利，调改满一月的大部分门店已能覆盖后台费用。未来计划单店SKU从1.3万精简至0.8-0.9万，保持年汰换率50%以上，结合尾部淘汰机制，提升商品力与坪效。短期聚焦调改与前置仓测试，新店扩张待模型完全跑通后启动。3、组织人效和顾客体验持续优化，推行“532”管理逻辑，年底目标1万名技工，已完成4000人认证，2025年1-8月员工累计分红超3000万元，优秀店长年薪可达40万元，内部管理评分由65分提升至75分。调改后核心客群转向4亿城市新中产，顾客净推荐值达41%，目标提升至50%。未来聚焦全国2000-3000家优质购物中心，定位“不收会员费+小包装+优质”，管理层预计1Q25实现盈利。

  

   #盈利预测与评级：维持盈利预测，现价对应25年0.70倍P/S、26年0.65倍P/S。维持跑赢行业评级及目标价7元，对应25年0.98倍P/S、26年0.92倍P/S，较当前有40%上行空间。

  

   #风险提示：行业竞争加剧，经营转型进度不及预期，宏观环境承压。

  

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