云南白药(000538):中药龙头韧性增长,品牌价值持续显现-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司营收212.57亿元，同比增长3.92%，归母净利润36.33亿元，同比增长13.93%。2、2025年第二季度营收104.16亿元，同比增长7.59%，归母净利润16.98亿元，同比增长14.22%。3、工业收入占比提升至40.01%，同比增长11.13%；毛利率提升至67.93%，同比增加0.56个百分点。4、药品事业群收入47.51亿元，同比增长10.8%，白药气雾剂收入增长20.9%，气血康口服液同口径增长116.2%。5、健康品事业群收入34.42亿元，同比增长9.46%。6、中药资源事业群外销收入9.14亿元，同口径增长6.3%。7、省医药公司收入121.64亿元，净利润3.51亿元，同比增长17.75%。8、公司实施特别分红，现金分红18.18亿元，占上半年归母净利润的50.05%。

  

   #盈利预测与评级：调整2025-2027年预测每股收益为2.95元、3.17元与3.43元。参考行业平均估值，给予2025年市盈率23倍，目标价67.85元，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：院外中药行业竞争加剧，产品销售不及预期。

  

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