恒玄科技(688608):BES2800持续放量,新品6000系列拟明年送样

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营收19.38亿元，同比增长26.58%；归母净利润3.05亿元，同比增长106.45%；扣非净利润2.84亿元，同比增长153.37%。2、25H1毛利率为39.27%，同比提升6.08个百分点；净利率为15.72%，同比提升6.08个百分点。3、营收增长主要受益于智能可穿戴市场增长、公司市场份额提升、芯片产品升级迭代以及BES2800等新产品上量带动ASP提升，同时公司开拓了无线麦克风、智能眼镜和Wi-Fi新市场。4、新一代智能可穿戴芯片BES2800在TWS耳机、智能手表、智能眼镜等终端广泛应用，市场份额提升；并成功导入小天才、颂拓等新客户。5、公司新一代6000系列芯片定位智能眼镜市场，预计明年上半年送样。6、2025年上半年研发费用3.95亿元，同比增长22.77%；Wi-Fi6连接芯片已实现量产。

  

   #盈利预测与评级：预估公司2025-2027年归母净利润为8.46亿元、12.19亿元、16.02亿元，EPS分别为5.03元、7.24元、9.52元，对应PE分别为53X、36X、28X。维持“增持”评级。

  

   #风险提示：下游需求不及预期，汇率波动风险，行业竞争风险，研发进展不及预期。

  

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