通富微电(002156):二季度收入创新高,AMD业务放量驱动业绩高增

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营收130.38亿元，同比增长17.67%；归母净利润4.12亿元，同比增长27.72%；扣非净利润4.20亿元，同比增长32.85%。2、单季度Q2实现营收69.46亿元，同比增长19.80%，环比增长14.01%；归母净利润3.11亿元，同比增长38.60%，环比增长206.45%。3、2025年上半年整体毛利率为14.75%，同比提升0.59个百分点；净利率为3.72%，同比提升0.42个百分点。4、公司紧抓手机、汽车芯片国产化及家电补贴政策机遇，在消费电子、手机SOC、工控及车规等领域深化客户合作，份额持续提升。5、AMD数据中心、客户端与游戏业务表现突出，客户端业务营业额创季度新高，第二季度达25亿美元，同比增长67%；游戏业务第二季度营收11亿美元，同比增长73%。6、公司大尺寸FCBGA已开发进入量产阶段，超大尺寸FCBGA已预研完成并进入正式工程考核阶段；光电合封（CPO）领域技术研发取得突破性进展，相关产品已通过初步可靠性测试。7、全球半导体市场规模2025年上半年达3,460亿美元，同比增长18.9%；预计2025年全年将达7,280亿美元，同比增长15.4%；2026年有望达到8,000亿美元，同比增长9.9%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年分别实现归母净利润11.09亿元、14.47亿元、17.03亿元，对应EPS分别为0.73元、0.95元、1.12元。当前股价对应PE分别为45倍、35倍、29倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：汇率波动风险、下游需求恢复不及预期、技术革新风险、市场竞争风险。

  

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