拓普集团(601689):2025Q2业绩环比改善,机器人、液冷开启新成长曲线-公司简评报告

#核心观点：1、公司2025H1营收129.35亿元，同比增长6%，归母净利润12.95亿元，同比下降11%。2、2025Q2营收71.67亿元，同比增长10%、环比增长24%，归母净利润7.29亿元，同比下降10%、环比增长29%。3、汽车电子业务营收10.75亿元，同比增长52%，增速最快；国内营收92.70亿元，同比增长13%，赛力斯、吉利等新能源客户增量显著。4、2025H1毛利率19.55%，同比下降1.79个百分点，主要受规模效应收窄和产品结构调整影响。5、液冷业务订单突破15亿元，产品已向A客户、NVIDIA、META、华为等头部企业送样，有望受益于AI发展带来的热管理需求。6、公司多元化客户布局和新兴业务逐步放量，未来成长确定性强。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为30.47亿元、39.20亿元、50.28亿元，对应EPS分别为1.75元、2.26元、2.89元。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：贸易环境变化风险；原材料价格及汇率波动的风险；下游客户降价压力传导风险；下游客户汽车销量不及预期风险；海外市场、新产品拓展不及预期的风险等。

  

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