科锐国际(300662):人服行业领军企业,智能化、生态化、国际化已具壁垒-首次覆盖报告

#核心观点：1、科锐国际是人服行业领军企业，构建“技术+服务+平台”生态模式，2024年实现营收117.9亿元，同比增长20.5%，归母净利润2.1亿元，同比增长2.4%，灵活用工业务营收占比达94.5%。2、人服行业市场规模或已突破3万亿元，其中人力资源外包服务占比77%，2023年规模达2.13万亿元，AI技术应用和出海国际化成为行业新增长点。3、公司以猎头业务起家，拥有扎实的线下业务基础，通过收并购实现灵活用工业务快速发展，2017-2024年该业务营收CAGR达49.9%。4、公司注重技术投入，内部数字化和外部产品化建设成效显著，2021-2024年自有员工数CAGR为-10.9%，人均创收CAGR达33.5%，自研AI模型匹配效果达到中高级顾问水平，并推出人力资源服务产业互联平台禾蛙。5、国际化布局已具规模，在欧美等多国设有分支机构，拥有6大专业品牌，持续助力中国企业全球化发展。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现营业收入150.9亿元、189.3亿元、228.2亿元，归母净利润3.0亿元、3.7亿元、4.3亿元，当前股价对应PE为20.1倍、16.4倍、13.9倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

  

   #风险提示：1）宏观经济波动风险；2）人才流失与培养风险；3）技术发展不及预期；4）模型测算误差。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。