皖新传媒(601801):归母净利润稳定增长,多元业态纵深推进

#核心观点：1、2025H1收入45.9亿元，同比下降11.9%；归母净利润6.8亿元，同比增长17.2%。2、教材收入6.7亿元，毛利率25.0%，同比增长0.9个百分点；一般图书及音像制品收入19.9亿元，毛利率37.5%。3、教育业态多元发展：皖美教育平台线上缴费5.2亿元，线上销售9174万元，累计用户740万人；皖新数字绘本馆研发推进；研学业务上线63条路线。4、其他业态纵深推进：供应链物流园区建设有序推进；主机游戏发行领域取得进展。5、费用率整体稳定：2025H1销售、管理、研发费用率分别为6.6%、5.4%、0.2%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入分别为100.12亿元、100.34亿元、102.16亿元，分别同比增长-6.85%、0.22%、1.82%；归母净利润分别为8.38亿元、8.57亿元、8.92亿元，分别同比增长18.80%、2.30%、4.12%。维持“增持”评级。

  

   #风险提示：文化监管端的政策风险；国有传媒企业优惠政策变动；短视频直播电商图书折扣力度加大；研报使用的信息数据更新不及时的风险。

  

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