新华医疗(600587):制药装备稳健增长,逐步剥离低毛利业务-2025年中报点评

#核心观点：1、2025年上半年营收47.90亿元，同比下降7.64%；归母净利润3.86亿元，同比下降20.35%；扣非归母净利润3.33亿元，同比下降29.75%。2、分业务看，医疗器械制造产品收入16.85亿元，同比下降10.71%；制药装备产品收入11.70亿元，同比增长7.21%；医疗商贸产品收入14.96亿元，同比下降12.21%；医疗服务收入3.38亿元，同比下降18.20%。3、制药装备板块出口合同额持续增长，推出国内首台兼容多种双腔包材的预灌封联动线，非PVC膜软袋全自动灯检机合同额创历史新高。4、海外收入1.24亿元，同比增长18.69%；感染控制和手术洁净产品线的国际贸易业务均实现快速增长，部分产品取得MDR法规下的CE认证。5、总体毛利率25.21%，同比下降1.44个百分点；研发费用率提升0.64个百分点至4.21%；归母净利率8.05%，同比下降1.29个百分点。6、公司转让山东新华昌国医院投资管理有限公司55%股权，逐步剥离低毛利业务。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为8.0亿元、9.3亿元、10.3亿元，同比增长15.4%、16.3%、10.6%；EPS分别为1.32元、1.53元、1.69元；对应PE分别为12倍、11倍、10倍。给予2025年15倍PE，目标价20元，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：1、募投项目进展不及预期；2、产品研发进展不及预期；3、海外市场开拓不及预期。

  

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