拓普集团(601689):2025Q2收入环比提升,机器人业务平台化布局,热管理产品延伸至液冷领域-公司动态研究

#核心观点：1、2025Q2公司营收71.67亿元，同比增长9.69%，环比增长24.26%；归母净利润7.29亿元，同比下降10.04%，环比增长29.00%。2、收入环比回升主要因核心客户销量增长，特斯拉、赛力斯、吉利、理想、小米销量环比分别增长14%、105%、5%、20%、8%。3、分业务看：减震器营收20.40亿元，同比降4.83%；内饰功能件营收43.66亿元，同比增11.72%；底盘系统营收37.08亿元，同比降2.16%；汽车电子营收10.75亿元，同比增52.06%；热管理系统营收9.80亿元，同比增6.72%。4、2025Q2毛利率19.28%，同比下降1.12个百分点，环比下降0.61个百分点；净利率10.18%，同比下降2.27个百分点，环比上升0.37个百分点。5、期间费用率8.36%，同比上升0.14个百分点，环比下降2.16个百分点。6、公司布局机器人业务，研发直线执行器、旋转执行器、灵巧手电机等产品，并拓展热管理技术在液冷服务器、储能等领域的应用，已获首批订单15亿元。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入334亿元、415亿元、493亿元，同比增速26%、24%、19%；归母净利润30.35亿元、40.27亿元、50.00亿元，同比增速1%、33%、24%；EPS为1.75元、2.32元、2.88元；对应PE估值分别为39倍、29倍、24倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1）新能源客户销量不及预期；2）热管理、空悬、线控制动、机器人执行器等业务拓展进度不及预期；3）全球产能拓张速度不及预期；4）汇率、关税、原材料价格波动；5）行业整体景气度不达预期；6）国内汽车补贴相关政策不达预期。

  

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