光明肉业(600073):归母净利同比下降,牛羊肉业务表现亮眼-2025半年报点评

#核心观点：1、2025H1公司营收同比增长4.03%至120.7亿元，归母净利同比下降30.52%至1.76亿元。2、牛羊肉业务表现亮眼，子公司银蕨农场净利润同比增长311.81%至2.53亿元，对应归母净利贡献约1.28亿元。3、生猪养殖业务净利润亏损4.07亿元，其中因固定资产减值影响归母净利约1.28亿元。4、品牌食品业务归母净利1.62亿元，猪肉及肉制品罐头业务归母净利0.5亿元，维持稳健经营。5、公司牛羊肉业务布局新西兰，拥有14家屠宰加工厂，近五年产销量35-40万吨，占新西兰总产量30%，主要出口中国和美国。6、品牌食品业务拥有老字号品牌，积极推出年轻化产品矩阵，覆盖新兴消费场景并注重健康理念。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.47亿元、5.53亿元、6.51亿元，对应PE分别为20倍、13倍、11倍。评级由“优于大市”下调至“中性”。

  

   #风险提示：疫病风险、原料价格大幅波动风险、产能扩张不及预期风险。

  

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