博士眼镜(300622):智能眼镜渗透率提升,门店扩张凸显渠道价值-点评报告

#核心观点：1、25H1营收6.86亿元，同比增长14.2%；归母净利润0.56亿元，同比增长6.97%；扣非净利润0.5亿元，同比增长8.24%。2、25Q2营收3.6亿元，同比增长18.1%；归母净利润0.26亿元，同比下降5.46%；扣非净利润0.22亿元，同比下降3.04%。3、25H1毛利率54.65%，同比下降3.44个百分点；销售净利率8.51%，同比下降0.15个百分点；期间费用率44.4%，同比下降3.34个百分点。4、业务结构：光学占比66%，成镜占比19%，隐形眼镜占比10%；功能性镜片销量同比增长27%，占比40%，其中离焦镜片、缓解疲劳镜片、成人渐进镜片销量分别增长18%、30%、42%。5、渠道结构：线下占比83%，线上占比17%；线下门店总数569家，较24年末新增12家；线上收入1.15亿元，同比增长32%；本地生活核销收入0.8亿元，同比下降1%。6、智能眼镜市场增长迅速，2025年全球销量预计增长230%；公司已与多家头部智能眼镜厂商合作，并在150余家门店铺设智能眼镜专柜。

  

   #盈利预测与评级：预计公司25-27年归母净利润分别为1.22亿元、1.60亿元、1.73亿元，同比增长63%、31%、8%；对应PE为49倍、37倍、34倍；维持“买入”评级。

  

   #风险提示：门店拓展不及预期，行业竞争加剧等

  

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