洛阳钼业(603993):25H1业绩超预期,长期成长性不改-半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年实现营收947.73亿元，同比下降7.83%；利润总额149.03亿元，同比增长33.62%；归母净利润86.71亿元，同比增长60.07%，创历史新高。2、主要产品产量超额完成：产铜35.36万吨，同比增长12.68%；产钴6.11万吨，同比增长13.05%；钼、钨、铌和磷肥产量分别为6989吨、3948吨、5231吨和58.26万吨，完成度均超50%。3、成功收购厄瓜多尔奥丁矿业（凯歌豪斯金矿），计划2029年前投产，初步年产约11.5吨金。4、营业成本747.27亿元，同比下降10.96%，主因回收率上升及巴西采购支出下降。5、财务费用同比下降43.96%，因借款规模下降；研发费用同比增长59.78%，反映技术创新力度加强。

  

   #盈利预测与评级：上调2025/2026/2027年归母净利润预测至167/190/211亿元，对应市盈率16/14/13倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：铜、钨、钼等价格波动；刚果（金）禁令延长；全球经济不及预期导致的需求不足等风险。

  

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