华发股份(600325):前海冰雪世界即将开业,可转债落地后有望加力拿地

#核心观点：1、深圳前海冰雪世界项目将于9月底开业，是全球最大室内滑雪场，总占地面积43.7万方，总计容建面131.1万方，业态包括冰雪主题游乐设施、商业、酒店和可售型人才房。2、项目总投资超296亿元，预计成熟期年接待游客超125万人，中性预期年营收6.5亿元、净利润1.3亿元。3、公司2024年总拿地金额94亿元，2025年上半年为36亿元，2024年末土储规模1629万方，华东区域土储面积占比41%。4、定向可转债已过会，发行总额不超过48亿元，有望改善流动性并助力拿地。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025/2026/2027年营收分别为662.6/684.4/699.6亿元；归母净利润为2.6/5.0/10.1亿元；对应的EPS为0.09/0.18/0.37元/股。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：政策放松不及预期，毛利率下行超预期，结算进度不及预期，模型假设和测算误差风险，可转债发行不及预期风险。

  

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