云天化(600096):磷化工板块稳中向好,公司磷矿产能持续释放-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司营业收入同比下降21.88%，归母净利润同比下降2.81%，扣非净利润同比下降3.38%。2、销售毛利率为19.16%，同比上涨2.55个百分点；销售净利率为12.17%，同比上涨1.46个百分点。3、财务费用同比下降33.54%，主要因带息负债规模减少；销售费用同比下降10.80%；研发费用同比上涨21.46%。4、经营活动产生的现金流量净额同比下降9.02%；投资活动现金流量净额同比大幅下降；筹资活动现金流量净额同比上涨30.28%。5、部分主要产品价格同比下滑，硫磺原材料价格同比大幅上涨75.36%，对业绩造成压力。6、国内磷矿石供需维持紧平衡，价格高位运行；磷肥出口价差显著增加。7、公司产业布局稳步推进，优化业务结构，压缩大豆贸易规模，提升抗风险能力。8、公司优化分红机制，2025半年度拟每10股派发现金红利2元（含税）。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为619.90亿元、636.16亿元、654.83亿元，归母净利润分别为56.56亿元、60.94亿元、63.36亿元，对应EPS分别为3.10元、3.34元、3.48元。当前股价对应的PE倍数分别为8.7倍、8.1倍、7.8倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：安全环保风险；大宗原料价格波动的风险；市场价格波动风险，产品价格波动风险等。

  

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