江苏神通(002438):2025H1核电业务收入同比+16％,在手订单充足

#核心观点：1、2025H1实现营收10.68亿元，同比增长1.52%；归母净利润1.50亿元，同比增长4.72%；扣非归母净利润1.38亿元，同比增长8.54%。2、2025Q2实现营收4.91亿元，同比增长1.90%；归母净利润0.61亿元，同比增长1.61%；扣非归母净利润0.48亿元，同比增长2.59%。3、核电阀门业务收入同比增长15.67%，毛利率39.48%，同比提升0.97个百分点；冶金行业收入同比下降10.91%，毛利率24.23%；能源行业收入同比下降19.07%，毛利率17.83%；节能服务行业收入同比增长6.82%，毛利率31.87%。4、2025H1新增在手订单10.72亿元，其中核电业务订单4.83亿元。5、2025年5月新获批10台核电机组，阀门采购招标将于下半年至2026年初启动。

  

   #盈利预测与评级：预计2025年实现营业收入24.7亿元，同比增长15.2%；归母净利润3.5亿元，同比增长18.1%。预计2026年实现营业收入28.1亿元，同比增长13.8%；归母净利润4.2亿元，同比增长21.7%。预计2027年实现营业收入31.3亿元，同比增长11.5%；归母净利润4.6亿元，同比增长9.3%。维持"增持"评级。

  

   #风险提示：核电阀门招标不及预期的风险。商誉减值的风险。冶金阀门业绩恢复不及预期的风险。

  

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