四会富仕(300852):工控复苏叠加机器人全新增量,海内外扩产落定增长渐现雏形-深度报告

#核心观点：1、公司专注于印制电路板小批量板制造，产品应用于工业控制和汽车电子领域，2022-2024年通过扩增国内产能和泰国建厂积蓄力量，短期面临折旧与费用压力，但加强了汽车电子和机器人领域客户开拓。2、工控PCB市场过去增长缓慢，2023-2024年因全球经济疲软产值下滑至28亿美元左右，具身机器人发展有望带动工控PCB市场成长。3、公司通过差异化竞争和产品结构优化切入光模块、机器人等新兴领域，具备全流程服务能力，并通过国内外扩产和产业链延伸增强竞争力。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年净利润分别为2.06亿、3.02亿和4.50亿元，对应PE分别为25.05、17.06和11.45倍，首次覆盖给予“买入”评级。

  

   #风险提示：（1）全球经济复苏受阻，拖累工控及相关PCB市场的景气度；（2）具身机器人产业发展停滞；（3）上游原材料涨价。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。