新凤鸣(603225):长丝景气修复推动业绩改善,深化产业链布局

#核心观点：1、新凤鸣2025H1营收334.91亿元，同比增长7.10%；归母净利润7.09亿元，同比增长17.28%；扣非归母净利润6.60亿元，同比增长22.47%。2、公司PTA产能已达770万吨，预计2025年底突破1000万吨；25H1PTA产销量分别为107.84万吨和108.79万吨，同比分别增长356.76%和380.31%。3、涤纶长丝产能845万吨，国内市场占有率超15%；25H1POY、FDY、DTY销量分别为241.57万吨、71.65万吨、43.97万吨。4、行业集中度提升，环保政策趋严及反内卷政策可能淘汰落后产能200-250万吨。5、公司推进“绿色新材料+智能制造”发展，探索生物基材料产业化，并采用“总部统筹＋基地自治”管理模式。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年收入分别为709.91亿元、759.71亿元、814.28亿元，同比增长5.8%、7.0%、7.2%；归母净利润分别为15.60亿元、20.32亿元、25.18亿元，同比增长41.8%、30.2%、23.9%；对应PE分别为16.0x、12.3x、9.9x；维持“买入”评级。

  

   #风险提示：新增扩产超预期；下游需求不及预期；原材料大幅波动；项目建设不及预期。

  

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