宝丰能源(600989):内蒙项目达产业绩高增,新一轮项目规划已在路上-公司简评报告

#核心观点：1、2025年中报营业收入228.20亿元，同比增长35.05%，归母净利润57.18亿元，同比增长73.02%；第二季度营业收入120.49亿元，同比增长38.97%，环比增长11.87%，归母净利润32.81亿元，同比增长74.17%，环比增长34.64%，创单季度历史新高。2、内蒙260万吨/年煤制烯烃及配套40万吨/年绿氢耦合制烯烃项目建成投产并全面达产，上半年生产聚烯烃116.35万吨，占公司聚烯烃总产量48.39%；聚乙烯销量115.29万吨，同比增长100.50%，聚丙烯销量111.79万吨，同比增长95.37%。3、主营产品价格方面，聚乙烯均价6731元/吨，同比下降5.31%，聚丙烯均价6423元/吨，同比下降3.66%，焦炭均价1010元/吨，同比下降30.72%。4、外购气化原料煤价格447元/吨，同比下降20.45%，外购炼焦精煤价格763元/吨，同比下降31.61%，外购动力煤价格321元/吨，同比下降25.05%。5、宁东四期烯烃项目于2025年4月开工建设，计划2026年底建成投产；新疆烯烃项目和内蒙二期烯烃项目前期工作积极推进。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为121.13亿元、139.62亿元、152.89亿元，EPS分别为1.65元、1.90元、2.08元，对应PE分别为11倍、9倍、8倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：产品价格大幅下滑，新项目进展不及预期。

  

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