阳光电源(300274):储能装机景气驱动,公司业绩稳步增长

#核心观点：1、公司2025年上半年实现营收435.33亿元，同比增长40.3%；归母净利润77.35亿元，同比增长56.0%；毛利率34.4%，同比提升1.9个百分点；净利率16.3%，同比提升1.7个百分点。2、储能业务营收178.03亿元，同比增长127.78%，占总营收40.89%，首次成为核心支柱业务；毛利率39.92%，同比下降0.16个百分点。3、光伏逆变器业务营收153.27亿元，同比增长17.06%；毛利率35.74%，同比下降1.9个百分点。4、新能源投资开发业务营收83.98亿元，同比下降6.22%；毛利率18.06%，同比增长1.2个百分点。5、公司规划布局AIDC电源业务，致力于打造一站式解决方案。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司实现归母净利润139.70/145.95/150.84亿元，同比+21%/1%/4%，维持优于大市评级。

  

   #风险提示：下游行业需求增速不及预期的风险；行业竞争加剧的风险；公司降本不及预期的风险；海外市场关税变动等政策风险。

  

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