上海机场(600009):国际客流加速恢复,非航业务蕴藏潜力-更新报告

#核心观点：1、上海机场区位优势凸显，是中国核心国际枢纽机场，将受益超级枢纽建设及免签政策。2、2025年上半年公司归母净利润10.4亿元，同比增长28%，较2019年同期恢复近四成；营业收入同比增长近5%，其中航空性收入同比增长8%，非航收入同比增长2%。3、2025年上半年上海两场国际航线旅客吞吐量同比高增26%，国际地区客流占比恢复至30%。4、公司非航收入占比达54%，其中免税合同收入6.3亿元，待继续恢复；有税商业蕴藏潜力。

  

   #盈利预测与评级：维持2025-2027年归母净利润预测23亿元、28亿元、32亿元。维持增持评级，目标价39.27元。

  

   #风险提示：经济波动、机场扩建、行业政策、空域与航权等。

  

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