新凤鸣(603225):Q2业绩靓丽,静待长丝景气持续回升

#核心观点：1、2025年H1公司实现收入334.9亿元，同比增长7.1%；归属净利润7.1亿元，同比增长17.3%；归属扣非净利润6.6亿元，同比增长22.5%。2、Q2单季度收入189.3亿元，同比增长12.6%，环比增长30.1%；归属净利润4.0亿元，同比增长22.2%，环比增长31.4%；归属扣非净利润4.0亿元，同比增长29.4%，环比增长53.6%。3、产能规模持续提升，长丝总年产能提升65万吨至845万吨；PTA总年产能达到770万吨。4、2025H1涤纶长丝POY、FDY、DTY、涤纶短纤、PTA销量分别为241.6万吨、71.7万吨、44.0万吨、63.7万吨、108.8万吨，同比分别增长3.8%、2.4%、21.6%、2.3%、380.3%。5、POY及短纤效益同比提升明显，FDY效益下行；整体毛利率、净利率分别为6.4%、2.1%，同比分别变动+0.4pct、+0.2pct。6、行业集中度提升，CR6从2023年的85%升至2024年的87%；行业扩产节奏明显放缓，2024年全年产能同比下降2.3%，预计2025年新增年产能约200万吨，2026年预计新增产能146万吨/年，增速仅2.7%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归属净利润分别为16.4亿元、22.9亿元以及27.0亿元。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1、服装需求不及预期；2、原油价格大幅波动。

  

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