致欧科技(301376):员工持股＆股权激励彰显信心,经营拐点将至-点评报告

#核心观点：1、公司发布2025年限制性股票激励计划，授予价格每股11.86元，拟授予不超过171人，权益总计不超过354.74万股，占公司股本总额0.88%。2、2025-2027年营收目标增长率目标值分别不低于16.83%/46.03%/67.94%，触发值分别不低于10.99%/38.73%/59.54%；2026-2027年利润增长率目标值分别不低于32.25%/52.09%，触发值分别不低于25.64%/44.48%。3、25H1公司实现营收40.44亿元，同比增长8.68%，归母净利润1.90亿元，同比增长11.03%，扣非归母净利润2.24亿元，同比增长40.10%。4、收入增长主要来自欧洲及新兴市场，增速放缓受美国关税调整、东南亚产能过渡、亚马逊VC模式切换及平台政策变化影响。5、净利润增长因优化仓网降低物流成本、B2B线上销售减少平台费用及欧元升值带来汇兑收益。6、供应链布局优化，截至上半年末约50%对美出货转至东南亚，订单完成率达70%。7、25H1以Amazon VC为主的B2B渠道收入达4.59亿元，同比增长59.50%。8、公司持续推进欧洲“中心仓+前置仓”网络建设，美线通过多区域舱运与尾程账号升级优化成本，已锁定全年欧线及美线海运长约。

  

   #盈利预测与评级：预计公司25-27年收入93/115/135亿元，同比+15%/23%/18%，预期25-27年利润3.7/5.0/6.3亿元，对应PE 22/16/13X，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：汇率波动，海运费波动，终端消费不及预期。

  

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