巨化股份(600160):2025Q2净利润同环比大幅提升,制冷剂景气持续提升-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年实现营收133.31亿元，同比增长10.36%，归母净利润20.51亿元，同比增长146.97%。2、2025年第二季度营收75.31亿元，同比增长13.93%，环比增长29.84%，归母净利润12.42亿元，同比增长138.82%，环比增长53.57%。3、制冷剂板块Q2收入34.69亿元，同比增长49%，环比增长32%，销量8.48万吨，同比下降10%，环比增长21%，均价4.09万元/吨，同比增长65%，环比增长9%。4、非制冷剂业务改善，含氟聚合物Q2收入同比增长6%，环比增长9%，含氟精细化学品收入同比增长55%，环比增长58%，基础化工品收入同比增长22%，环比增长12%。5、制冷剂价格持续上涨，R22、R32、R125、R134a价格分别为3.6、6.1、4.55、5.2万元/吨。6、三代制冷剂供需紧平衡，行业定价权强化，价格脱离淡旺季周期持续上涨。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为44.09亿元、66.68亿元、83.72亿元，同比增速分别为125%、51.2%、25.6%。给予2026年20倍P/E，目标价49.4元，维持“强推”评级。

  

   #风险提示：三代制冷剂政策变化、下游需求不及预期等

  

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