广州发展(600098):主业经营有所承压,非经收益护航增长

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业总收入233.34亿元，同比增长2.01%；归母净利润16.35亿元，同比增长42.56%；扣非归母净利润3.83亿元，同比降低66.18%。2、火电业务上网电量70.22亿千瓦时，同比减少15.16%；平均上网电价0.4958元/千瓦时，同比下降0.050元/千瓦时；营业收入33.84亿元，同比降低22.66%；利润总额亏损3.13亿元。3、新能源装机容量达581.30万千瓦，新增装机容量约90万千瓦；风电上网电量31.35亿千瓦时，同比增长23.11%；光伏上网电量12.16亿千瓦时，同比增长68.48%；营业收入16.52亿元，同比增长17.63%；利润总额4.95亿元，同比增长10.76%。4、燃气业务利润总额3.81亿元，同比减少48.41%。5、能源物流业务利润总额亏损1.38亿元，同比减少2.56亿元。6、资产处置收益同比增加16.67亿元，主要得益于土地交储收益确认。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年EPS分别为0.59元、0.42元和0.51元，对应PE分别为11.18倍、15.63倍和12.87倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1、电力供需恶化风险；2、天然气需求不及预期风险。

  

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