泛微网络(603039):经营提质增效,把握企业智能办公入口机遇

#核心观点：1、公司2025年上半年实现营收8.08亿元，同比下降8.79%；归母净利润0.66亿元，同比增长38.46%；扣非归母净利润0.58亿元，同比增长79.87%。2、单季度Q2实现营收4.79亿元，同比下降11.62%；归母净利润0.40亿元，同比增长103.46%；扣非归母净利润0.34亿元，同比增长130.2%。3、营业成本同比下降13.1%，毛利率同比提升0.3个百分点至93.9%；销售费用、管理费用、研发费用分别下降11.7%、10.6%、2.5%。4、对联营企业和合营企业的投资收益为-1711.66万元，同比收窄1385.17万元。5、公司优化数智大脑Xiaoe.AI，新增智能体编排和语料追溯功能；完成多款信创产品适配，扩大信创生态能力；海外通过“全球合伙人招募计划”拓展，在新加坡、印尼、马来设立团队。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年将实现营收24.37亿元、26.40亿元、28.87亿元，同比增长3.19%、8.34%、9.36%；实现归母净利润2.62亿元、3.63亿元、4.39亿元，同比增长29.22%、38.61%、20.70%。基于2025年9月2日股价，PE分别为59.2、42.7、35.4倍。首次覆盖，给予“增持”评级。

  

   #风险提示：AI技术迭代不及预期、营销网络搭建不及预期、信创政策不及预期、产品迭代不及预期等。

  

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