滨江集团(002244):营收双位增长,盈利能力改善-2025H1业绩点评

#核心观点：1、2025年上半年营业收入454.5亿元，同比增长87.8%，主要因交付楼盘体量增加。2、毛利率12.24%，同比提升2.67个百分点，显示前期开发项目拖累逐步出清。3、净利润26.92亿元，同比增长120%；归母净利润18.5亿元，同比增长58.9%。4、上半年销售额527.5亿元，同比下降9.0%，表现优于百强房企平均下降11%的水平，金额位列行业第10、民营企业第1。5、拿地总价333亿元，拿地强度63%，较2024年提升23个百分点；新增土地储备项目16个，计容建筑面积100.67万平方米。6、权益有息负债265.06亿元，较年初下降近40亿元；扣除预收款后的资产负债率为57.8%；货币资金295亿元，现金短债比3.14；平均融资成本3.1%，较上年末下降0.3个百分点。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入分别为698.5亿元、674.1亿元、653.0亿元；归母净利润分别为30.1亿元、31.4亿元、35.0亿元。对应PE分别为10.6倍、10.1倍、9.1倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

  

   #风险提示：业绩预测和估值不达预期，杭州购买力下降，政策波动

  

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