泽璟制药(688266):营收符合预期,抗体研发平台未来可期

#核心观点：1、2025H1实现营收3.76亿元，同比增长56.07%；扣非归母净利润-1.03亿元，同比增长41.83%。2、研发费用1.97亿元，同比增长8.84%；销售费用2.11亿元，同比增长75.83%。3、2025Q2营收2.08亿元，环比增长23.81%，同比增长57.58%；销售费用1.17亿元，同比增长95%，环比增长24.47%。4、多纳非尼、重组人凝血酶、吉卡昔替尼三个产品已获批上市，重组人凝血酶已纳入医保，吉卡昔替尼于2025年5月29日获批上市。5、注射用重组人促甲状腺激素辅助诊断适应症上市申请已获受理，与德国默克合作获得最高2.5亿元授权款。6、ZG006在SCLC患者中显示优异疗效，10mg剂量组ORR=62.5%，30mg剂量组ORR=58.3%。7、ZGGS34 IND申请获FDA批准；ZG005在宫颈癌治疗中mPFS超过11个月，多项临床试验进行中。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司收入分别为8.65亿元、14.57亿元、20.55亿元，同比增长62.3%、68.5%、41%；归母净利润分别为-1.83亿元、-0.05亿元、1.28亿元。

  

   #风险提示：创新药研发失败风险；商业化不及预期风险；国内和海外市场竞争加剧风险；公司核心技术与管理人员流失的风险；政策波动风险。

  

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