中芯国际(688981):中国晶圆代工领军者,国产芯片核心支柱-深度研究

#核心观点：1、中芯国际是中国大陆领先的集成电路晶圆代工企业，具备8/12英寸晶圆制造能力，制程涵盖0.35微米至14nm及以下，2024年全球市场份额6%，排名第三，国内第一。2、2024年公司营收577.96亿元，同比增长27.72%；2025年上半年销售收入319.01亿元，同比增长21.44%，归母净利润22.94亿元，同比增长39.37%。3、公司持续高投入扩产，2024年产能利用率达85.6%，拥有3条8英寸与7条12英寸产线，每年保持5万片12英寸产能扩张节奏。4、2024年资本开支543.47亿元，预计2025年同比持平，扩产集中于高附加值12英寸产线。5、全球晶圆代工行业呈寡头垄断格局，CR5超过90%，国产替代空间广阔，公司受益于AI驱动的新周期和自主可控趋势。

  

   #盈利预测与评级：预测公司2025-2027年营业收入分别为671.96亿元、780.62亿元、896.06亿元，归母净利润分别为51.8亿元、61.58亿元、72.07亿元。考虑到公司作为国内第一大晶圆代工厂，率先实现28nm以下制程节点量产，并加大扩产14nm以下先进制程产能，在7nm及以下先进制程处于领先地位，具备稀缺性。随着AI对算力需求增大，高端芯片需求提升，公司在先进制程方面产能规模及工艺研发具有优势，未来行业头部效应将愈加明显。首次覆盖，给予“买入”评级。

  

   #风险提示：研发与技术升级迭代风险，技术人才短缺或流失风险，供应链风险

  

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