中天科技(600522):营收业绩环比高增,毛利率持续改善

#核心观点：1、25Q2公司营收和业绩环比增速加快，营业收入138.4亿元，环比增长41.9%；归母净利润9.4亿元，环比增长49.8%。2、能源网络业务稳健增长，25H1海洋板块营收28.96亿元，同比增长37.19%；电网业务营收99.75亿元，同比增长11.97%；新能源业务营收26.30亿元，同比增长13.69%。3、通信业务保持稳定，受益于特种光纤及光电复合产品需求支撑。4、毛利率环比提升，25Q2整体毛利率15.4%，环比提升0.8个百分点。5、费用管控成效显现，25Q2销售/管理/研发/财务费用率同比和环比多数下降。6、在手订单饱满，能源网络领域在手订单约306亿元。7、海内外项目持续突破，国内中标超高压海缆项目，海外中标中东、越南、巴西等项目。8、积极布局液冷、高速光模块、空芯光纤等领域，400G光模块已量产交付。9、继续推进第五期股份回购方案，已累计回购股份1,879.08万股。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润为34.09亿元、38.71亿元、43.26亿元，对应同比增速20%、14%、12%，对应PE为16倍、14倍、13倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1、下游需求及项目推进不及预期；2、行业竞争加剧风险。

  

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