均胜电子(600699):2025Q2毛利率环比提升,机器人业务进展加速-2025半年报点评

#核心观点：1、2025H1营收303.47亿元，汽车安全业务营收189.77亿元同比+1.13%，汽车电子业务营收83.56亿元同比+2.73%。2、新获定点项目全生命周期金额312亿元，其中新能源汽车相关订单金额超206亿元占比超66%。3、2025H1毛利率约18.2%同比+2.6pct，Q2毛利率达18.39%同比+2.9pct环比+0.5pct。4、汽车安全业务毛利率约15.9%同比+2.0pct，汽车电子业务毛利率21.5%同比+2.2pct。5、海外地区主营业务毛利率达17.8%同比+3.0pct。6、聚焦智能座舱、智能驾驶领域，获得超10亿元智能辅助驾驶域控订单。7、定位“汽车+机器人”Tier1，成立机器人子公司并与智元机器人签署战略合作协议。

  

   #盈利预测与评级：预期公司2025-2027年实现主营业务收入630.29、660.65、692.21亿元，同比增速为13%、5%、5%；实现归母净利润15.58、18.31、21.27亿元，同比增速为62%、18%、16%；对应当前股价的PE估值分别为19、16、14倍。给予“增持”评级。

  

   #风险提示：汽车市场销量增速不及预期；原材料价格波动；新业务拓展进度不及预期；订单放量不及预期；规模整合不及预期；商誉减值风险。

  

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