华新水泥(600801):中报业绩高增,海外发展提速-半年报点评

#核心观点：1、公司上半年实现归母净利润11.0亿元，同比增长51%，扣非归母净利润10.7亿元，同比增长57.3%。2、水泥业务收入91.52亿元，同比增长5.6%，其中国内水泥业务收入同比下降1.26%，海外水泥业务收入同比增长15.37%。3、水泥及商品熟料销量2773.7万吨，同比下滑2.63%，海外水泥及熟料销量838.8万吨，同比增长10.41%。4、水泥吨均价330.0元，同比提升25.7元，吨成本231.8元，同比下降9.4元，吨毛利98.1元，同比提升35.1元。5、骨料业务收入27.63亿元，同比下降6.72%，销量7605.26万吨，同比增长6.33%。6、非水泥业务EBITDA占比已达44%，成为公司利润的重要贡献点。7、海外运营水泥粉磨产能达2470万吨/年，另有在建熟料产能合计约155万吨/年。8、非洲地区实现营业收入21.36亿元，同比增长21.51%，亚洲地区实现营业收入22.04亿元，同比增长12.14%，并首次涉足美洲地区业务。

  

   #盈利预测与评级：预计公司归母净利润为28.1/32.2/36.4亿元，给予25年15X PE，对应目标价20.29元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：水泥需求不及预期、旺季涨价不及预期、煤炭成本上涨等。

  

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