澜起科技(688008):上半年经营业绩大幅增长,盈利能力进一步提升

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入26.33亿元，同比增长58.17%；实现归母净利润11.59亿元，同比增长95.41%。2、互连类芯片产品线实现收入24.61亿元，同比增长61.00%，毛利率为64.34%，同比提升1.91个百分点。3、三款高性能运力芯片（PCIe Retimer、MRCD/MDB及CKD）合计销售收入2.94亿元，较上年同期大幅增长。4、公司整体毛利率提升至60.44%，较上年同期增长2.66个百分点。5、2025年第二季度营业收入、互连类芯片销售收入、归母净利润、扣非归母净利润均创单季度历史新高，其中互连类芯片销售收入和净利润实现连续九个季度环比增长。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司归母净利润分别为23.52亿元、31.27亿元、36.64亿元，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：1、技术产品迭代不及预期的风险。集成电路技术迭代较快，若公司产品迭代无法跟上内存、CPU等核心器件的升级节奏，可能导致公司未来成长乏力。2、下游需求不及预期的风险。公司产品主要应用于服务器，若服务器市场需求疲弱、DDR5渗透缓慢或AI落地延迟，可能对公司带来不利影响。3、产业生态合作风险。公司主营互连类芯片，对产业链生态依赖性较强，若与上下游伙伴的合作程度不够密切，可能影响公司新品的推出与放量。

  

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